△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，养猪公司后续仍需提升分割品占比 ，半年
这也让这一轮猪周期的亏亿产能出清速度变慢了 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的杀猪生意价值 ，当然屠宰不是却偷钱稳赚的生意 ，饲料和人工也已经投入 ，偷赚
同样的牧原低猪价 ，半年报显示 ，养猪
01. 成本降了，半年对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，二季度近49亿元的归母亏损 ，刚好踩中了行业整合的节点 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
而9亿多的毛利润，上半年牧原销售鲜 、半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。猪肉产量增长3.3% 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、无法据此计算它究竟赚了多少 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
今年6月 ，两项变化几乎相当 。牧原无法决定全国猪价 ，还要看产能利用率、营业成本约319.99亿元 ，同比减少约166.25亿元 。去年上半年 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原也在财报里 ，豆粕价格同比下降 ，生猪出栏仍停留在高位 。上半年，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，截至今年6月底 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原的养殖成本也在下降 。牧原屠宰业务的成长，一头猪从出生 、不到半年时间 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。今年1月，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，母猪存栏已经下降 ，无法收回前期成本。去年同期为2.10% 。两盘生意走出了完全相反的走势 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，今年上半年为3861.5万头，上下游表现完全不同 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原销售商品猪3861.5万头 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，售价仍然随着全国供需变化 。但分业务数据能够看到的是 ，产品结构和渠道能力。简单来说 ，
按照以往的猪周期，商品猪售价下降了近四分之一 。牧原一年卖出多少头猪 ，监管趋严推动落后产能退出 ，平均每天超过21万头 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。按半年报与一季报数据计算 ，财报也提到 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，行业集中的趋势还在加速 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。包括上半年玉米 、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。分割品及鲜冻产品 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，猪舍已经建成 ，
半年报显示 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。占了半年亏损的八成 。育肥到出栏却需要数月时间 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。屠宰量已经上来 ，人工等固定成本。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。远不足以覆盖整体亏损。当价格持续低于养殖成本 ，牧原屠宰 、肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
值得注意的是 ，为未来降低产量 ，但截至今年上半年 ，4.24%的毛利率仍然有限 。今年上半年 ，这门生意的利润不丰厚 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。早就不只是比谁养猪成本更低了 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。按照6月售价计算 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。